昨日の書き込みに関しましてさまざまなご意見、補足を頂きましたが、そのうちこれは取り上げたほうがいいだろうな、というアドバイスが某中央銀行の方からありましたのでまず、こちらからご紹介。さすがと言うべきご指摘でございます。

 ところで、「中央銀行のテマセック化」について、１点超細かい技術的コメントを。外貨準備をどの組織が持つか、あるいは運用方針を誰が決定するか、国によって違いがあります。中央銀行が資産を持ちかつ運用方針を決める例が多いと思いますが、いくつか例外があります。 ?外貨準備を中央銀行ではなく政府が保有している例：日本がそうです。日銀も数兆円外貨資産を持ち運用していますが、それをはるかに上回る外貨を外為特会が保有し、運用しています。介入もこの資金で行われます。この金に関し、日銀は「財務大臣の代理人」として、運用指図、決済、帳簿管理等の実務のみ行っています。 ?外貨準備を中央銀行が保有しているが、運用は他の機関に決定権限がある例：韓国や中国がそうだと思います。例えば韓国では介入の決定権限等は政府が持っていますが、Ｂ／Ｓ、Ｐ／Ｌは中央銀行にブッキングされる形になっています。最も可哀相な（中銀にとって）姿です。中国では、人民銀行にブッキングされた外貨準備の運用を政府の別主体が運用していると思います。ただ、中国では中央銀行（人民銀行)も政府の一部ですから、大きく言えば政府が持ち政府が運用する日本型ともいえます。

誰が書いたかばれそうですが（笑）、正しいご指摘ありがとうございました。 それからテマセックは日本の資産をそれほど買っているようには見えないというお話もありましたが、テマセック自らが持っていると言うよりはGIC,であったりGIC　Investment　であったり、フロントエンドはほとんど別働隊ですのでなかなか見えない部分がありますね。ただ、ディールひとつひとつはほとんど公表していますのでそれを丹念に拾っていけば彼らが何をどのくらい買っているかはおよその見当が付きます。

HFの場合はそれぞれの運用者によって、宣伝になるのでGICに頼んで公表を許可してもらっているケースがありますので、それが参考になります。あとは口コミ。その為には信頼できるニュースソースを日頃から確保していないといけないのは当然ですね。日経がろくな記事を書かないのはこういうニュースソースを確保していないからです。誰が本当に知っているかがわかってない（笑）。投資銀行業務はもちろん、債券も株もほんとに見当はずれの人に取材しているので笑ってしまいますな。だから日経は読んでもだめなんです。スポーツ面はいいけどね（爆）。

 さて、中央銀行としてはまさか！！　と思われたニュージーランド中銀による介入。当然、このところばかに強いKIWIを必死になって叩いた訳ですね。昨日の動きを円で見ると一瞬90円台に突っ込みましたが結局91円台に逆戻り。直近3月の78円がボトムで、わずか2ヶ月で20円と言うのですからこれはすごい。もちろん世界的にKIWIは強いのですが対円に関しては円が弱すぎる・・・と言うべきでしょう。

2001年には46円25銭という安値がありますので、ここ7?8年でKIWIはほぼ倍になりました。NZに家でも買っていれば今頃は引退でありますね。円がこれだけ安いのはやはり円キャリーの影響が大きい。何せ「世界のファイナンス通貨」に成り下がっている訳です。

まずは、金利が安いので借りるのはいいですね。でも実際返すときに円高になっていたら・・・・そりゃー、借金が倍増する可能性がありますので、怖くて円で借金なんかできません。逆に返すときに円安になっていて200円くらいになっていれば借金は半分になりますから、これはおいしい訳です。それだけ日本が舐められている、とも言えますし、これだけみんなが円で借金をし始めると円高になると困るので何が何でも円安にせざるを得ない・・・・と世界中が考え出したとしてもおかしくありません。北朝鮮にミサイルを打たせたりする・・・なんて事はないでしょうけどね。

ニュージーランド中央銀行（RBNZ)は苦悩が深いです。ここでKIWIを売りに出て、その額も一説では10億NZドルとも言われ、1000億円近い売りを繰り出すのですからたまりません。ただしこれ以上KIWIが強くなっては農産物の輸出競争力などにダメージがでますし、かといってインフレ制御の面から考えるなら金利を下げるのは憚られる・・・苦しいですね。

しかし、彼らとしては、これだけサイズの小さいKIWIが世界のHFに弄られるとは思わなかった・・・・というのが本音でしょう。HFの巨大化というのはこういう所にも影響が出てくるのですから特にG7以外の国の中銀は苦悩が絶えませんね。

一方、日銀も円高に対しては介入すればいいのですが、この円安をコントロールするのは容易ではありません。散々円高の恐怖に苦しんだ日本ですが、そろそろ止まらない円安に対して手を打つ必要がありますが、安易に介入する訳にも行かず、こちらも苦悩は深いものになろう、というのが私の予想です。ということで本日はこういう題名になりました。