こんにちは、Saltです。

夏休みの方も多いのか、都内は電車や道路、オフィス街は空いています。台風上陸も予想されていますので、お仕事の方もリモートに切り替えている、とういう方も多いのかもしれませんね。

そういう私も夏休み。緩めに行きます。

さて、今週のメルマガは米7月CPI分析、そして未だにペースダウンしない賃金上昇についても取り上げました。ぜひ、ご覧ください。

先程、日本の2Q GDPが発表になりました。ヘッドラインは以下の通り。

■ 2Q GDP
・実質前期比年率
　+6.0%（前回+2.7%、予想+2.9%）
・実質前期比
　+1.5%（前回+0.7%、予想+0.8%）
・名目前期比
　+2.9%（前回+2.0%、予想+2.6%）

プラス成長は3期四半期連続です。

（出典：2023年4～6月期四半期別GDP速報（1次速報値）内閣府　2023年8月15日）

上記の中で注目すべきは、民間需要と輸出入。

輸出は2四半期ぶりにプラス（同-3.8%→+3.2%）になっており、自動車やインバウンドが要因。一方で、輸入は3四半期連続で鈍化（同-2.3%→-4.3%）していますが、輸入減少はGDPの押し上げに寄与しますので、今回のGDPの大幅な伸びは、輸出入が寄与しており、特に輸入の減少でほぼ説明できます。

輸入は一般的に国内需要によって左右されるとされています。実際、民間需要は3四半期ぶりに鈍化（前期比+1.4%→-0.5%）となっており、輸入の減少とともに民間需要が減少していることがわかります。つまり、輸入が冴えなかったのは、民間需要が鈍化したためであり、要は国内の個人消費が冴えなかったということになります。

国内GDPの約6割を占める個人消費が弱いというのは気になるところで、ヘッドラインの伸びは凄いわりに、国内経済はそこまでよくないということになります。

そこには現下の円安が大きく影響しています。円安による外需の伸びはGDPの押し上げに寄与しているとはいえ、円安で日本人の購買力が抑えられた結果が、個人消費落ち込みの一因といえます。今身近で起こっているインフレはその入り口にすぎないかも?!

ということで、今回のGDPは必ずしも諸手を挙げて喜べるものではないでしょう。