今週の英誌エコノミストに最近の世界的なトリプル高（株高、債券高、金高）に関する記事かありましたのでご紹介したいと思います（日本では株高ではありませんので該当しません）。

一般的には、インフレ期待がある時には金が上昇し、債券価格は下落します（債券の金利（利回り）は上昇します）。しかし、最近では、アメリカやヨーロッパそして日本などの先進国の中央銀行が量的緩和政策を実施している事を背景に、トリプル高（株高、債券高、金高、ついでに原油高）といった現象が起こっています。

こうした二律背反する現象は、経済学的にどう説明されうるのでしょうか？　そして、ファンドマネージャーにとってこのユートピア的に幸せ現象（保有しているもの全ての株や金や債権の価格が上昇する現象）は、将来的にはどうなるのでしょうか？　英誌エコノミストは、次の２つの考え方を紹介しています。　

一つ目は、「金融危機等の異常事態が起こった後には、インフレもデフレも両方起こりうるので（何が起きてもいいように）、投資家は債券を買う一方で、そのヘッジで金を買っている、もしくは、その逆で、金を買う一方で、そのヘッジに債券を買っている」という考え方です。　

もう一つは、時間軸の違いからトリプル高が起きているという考え方です。　Ａｖｉｖａ　InvestorsのＰａｕｌ　Ａｂｂｅｒｌｅｙ　氏によれば「量的緩和によって２−３年先には最終的にインフレになるが、目先的には、デフレが進行している為に、債券のファンドマネージャーは顧客をつなぎとめておくために（次の四半期のパフォーマンスの説明に困らないように）債券を買っている。　そして彼らにとっては（ファンドマネージャーにとっては）、２０１５年にマーケットがどうなっているかなんてどうでもいいと考えている」と説明しています。

そして、最終的なトリプル高の顛末については、RAB CapitalのＤｈａｖａｌ　Ｊｏｓｈｉ氏によれば、「１９８０年以降に、四半期単位で金、株、債券のトリプル高と言った現象が僅かに４回しかなかった。　そして、この顛末は、全ての場合において債券が売られた（債券の金利が上昇した）」と分析しています。

つまり、過去の経験によれば、現在のトリプル高の現象の中で、最終的に売られるのは債券のようです。