くそ?、大荒れだぜ、酒でも飲むか・・・
と思ったところＮＹＫから散々電話がかかってきてそれどころではないのでありました。
それにしても、ＮＹＫは引き続き、軟調・・・なんですね?、除くクレジットマーケット！！　ＧＭなんて値上がりしてます。なんなんだよ、一体・・・

大変ご質問の多かったポイント：クレジットマーケットってなんですか？？

なるほど、当たり前のように使ってしまってはいかんのですね、反省反省。

クレジットマーケットとはその言葉の通り、国債以外の（国債についてはアルゼンチンみたいなものを除き、まあＧ７の国債と言い換えてもいいんですが、クレジットリスクゼロというのが市場の大前提になっています）リスクの存在する発行体により構成される市場のことですね。
通常債券、ローンの双方を含みます。地公体のような存在（青森県とか、ＮＹＫ　Ｃｉｔｙとか）を含むか否かは難しい所ですが広義には含まれる、とお考え下さい。つまりこの市場はＧ７の政府は倒産しない、という前提にたって、それに比べるとどれだけ危ないか、それにみあったリターンが必要かということを判定し、それによってスプレッドとうものがついてきます。これの総体がクレジットマーケットということになりまして、一般的には社債市場と読み替えていますが、前述のようにローンもクレデリも含まれるというのが正解です。

例えばトヨタ自動車の社債。
実は、日本はこのスプレッドが滅茶苦茶で多分ＪＧＢプラス５ＢＰくらいかな？そう、日本政府並ですね。

裏話をすると、日本は発行体がキングで証券会社は奴隷のようなもので、それを買う投資家はごみ扱いですから、元来もっとスプレッドがつかなきゃいけない低格付け（ＢＢ以下を投資不適格と呼ぶことは前にも書きました）のものも大変タイトに取引される傾向にあります。

例えば日本航空。
格付けがＢですから完全にジャンクです。しかし、５年ものでせいぜい２００ＢＰ程度のプレミアムしかついていません。これがアメリカの社債市場でＢというと５００ＢＰ程度のプレミアムとなる訳です。だから日本の企業は安全だ・・・などとおっしゃらないで下さい。それだけ投資家の方は無駄なお金を払っているに過ぎません。

本当は日本の投資家が怒りまくって、同じ水準と言わないまでもあと１００ＢＰくらい調整するまで日本の社債を売りまくって裁定される・・・というのが経済学の教科書なんですが、そうは行かない訳です。ドルをもっててもしょうがないよ、という年金のお金などがありますので、いつまでたってもいびつなままです。じゃ、仮にＪＡＬがドルでファイナンスをするとどうでしょうか？？　しっかり５００ＢＰのプレミアムを払う事になります。

そうなると当然逆があるわけですよ。
ドルで調達するとたいへんなスプレッドを払わねばならなかったアルゼンチン、トルコ、果ては潰れる直前のエンロン、渤海湾などなど、危ない連中は最後の最後、円で調達する傾向が出てきます。（こういうものをサムライ債と呼びます。なんでサムライなのか、よくわかりませんね。個人的には性別（格付け）不能なのでオカマボンドと呼びたいくらいですが）　実際個人の投資家の方が多数アルゼンチン債券のデフォルトでお金を失いました。
ついでに中国の悪口をいうと、渤海湾などは一応「省」のギャランティーが付いていて、国に順ずるという建前で起債したのですが、いざ支払い不能になったら、驚くべき事にドル建て、ユーロ建てのものは完済、円建てのサムライだけをデフォルトさせた、等と言うとんでもない事態が頻発しました。もちろん中国よりの朝日新聞はマッタクこの事態を無視、しました。
余談ですが、こういうときは円借款で償還すべきでしょうね。

ということで、話がそれましたが、クレジットマーケットでの調達とは元来返さなきゃいけない資金ですので、株と違いましてその企業の姿がかなりビビッドに反映されます。株は最後は紙切れだろう、という前提があるのでスタート時点でかなりリスクがインプットされますが、債券やローンは返ってくることを前提に資金を出しているので相手方のクレジットにはより敏感に反応するという訳で、昨今の緊急事態に置きましては株価より重要だ、ということになります。但し日本のものは前述のようにまったくあてにならず、アメリカのクレジットマーケットということになります。

そうなると、どうやって見ればいいのか・・・・・というご質問もたくさん！！

確かにだーれもこのマーケットを相手にしていない。商売になんないからだと思いますが（笑）。これではいけませんね?。

www.lcdcomps.com

これはＳＰ社の低格付けクレジットについてのコメンタリーでして、結構参考になると思います。個別に見ていくの大変だと思いますので、全体像を見るためには

http://news.morningstar.com/fundReturns/FundReturns.html?category=$FOCA$HY

あたりで、ハイイールドの投信の値動きを追うのが手っ取り早いと思われます。

もう少し捜してみますが、信頼が置ける、ということも含めて考えるとこのあたりでしょうか。

まあ、こちらのブログではできるだけきちんとレポートしていくつもりです。

では！